方正证券底部确认回升在即压力不大呢

来源:    作者:笔名    2022-01-28

方正证券:底部确认 回升在即 压力不大 类别: 机构: 研究员:

煤制燃料:年产超过20亿立方米的煤制天然气项目 [摘要]

主要观点:

1、底部确认,回升在即,压力不大9月物价数据完全符合我们的预期,前期关于通胀底部在三季度、CPI底部在7月而PPI底部在9月的观点也得到验证。我们维持核心通胀与标题通胀将在四季度快速回升的判断,不过考虑到产出缺口持续为负而货币增速刚开始回升,预计明年一季度前总体通胀压力不大。如果明年政府换届前政策没有大的放松,可以预期经济增速在明年年中前将保持在低位,供求因素和货币因素均不对通胀造成压力,通胀威胁主要来自外部货币宽松导致的输入型通胀。

2、标题通胀将重回上行通道9月,PPI同比增速低于市场平均预期的-3.5%,但与我们预期的-3.6%完全一致。购进价格总体平稳,不过有色金属、燃料动力类和农副产品价格环比涨幅较大,黑色金属材料类价格环比大幅下降。受加工类价格下降影响生产资料价格环比小幅回落,生活资料价格环比上涨但幅度有限,PPI总体小幅回落。随着全球大宗商品价格上涨以及企业活期存款增速的快速回升,PPI同比增速三季度见底四季度回升可能性大。不过,由于产出缺口持续为负,而货币增速总体仍在低位,预计明年一季度前核心通胀压力不大,但明年年中国内将面临热钱流入和大宗商品价格上涨导致的通胀压力。具体的,我们预计10月PPI同比增速回升至-2.8%,年底或达-1.3%,全年增速为-1.6%。

3、PPI底部确认,四季度将加速回升9月,CP同比增速略与市场平均预期的1.9%一致,也于我们预期的1.9%一致。食品方面,蔬菜价格大幅回落,猪肉和其他肉禽类价格回升幅度较大,粮食和油脂小幅上涨,鲜果和水产品保持季节性弱势,食品价格总体温和上涨。非食品方面,衣着和居住类价格季节性上涨,成品油调价带动交通类价格上涨,非食品价格显现季节性快速回升。预计四季度通胀将回至上行通道,而三季度的通胀底部正式得到确认。进入四季度,尤其是月,一方面主要食品与非食品价格季节性上涨,另一方面核心通胀上涨压力开始显现,而考虑翘尾因素已无回落空间,标题通胀稳步回升可能性大。预计10月CPI同比小幅回升至2.0%,11月大幅上涨至2.6%,12月达2.8%,全年增速或为2.7%。

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