方正证券库存投资回落经济增速放缓覆盖

来源:    作者:笔名    2022-01-28

方正证券:库存投资回落 经济增速放缓 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济数据:

12月,官方制造业PMI为51.0,较11月的51.4小幅回落。从分项看,产出指数从54.5降至53.9;新订单指数从52.3降至52.0;原材料库存从47.8降至47.6,从业人员指数持从49.6降至48.7;供应商配送时间从50.6降至50.5。

主要观点:

受新订单、产出和就业指数回落影响,12月制造业PMI小幅下降;经再次季节调整的PMI亦小幅下降,反映大中型制造企业经营活动温和放缓。汇丰制造业PMI预览值亦温和回落,反映中小制造业尤其是外贸相关中小制造企业经营活动同步放缓,这与官方PMI表现一致,也与官方PMI中小企业指数一致。

前24日六大电厂耗煤增速小幅回落,预计发电量同比增速将降至6%左右,前三周粗钢产量增速快速下降,结合制造业PMI数据综合判断,12月经济增速继续温和放缓的可能性大,预计工业增加值同比增速小幅降至9.8%。

从需求供给看,需求放缓,供给回落。新订单指数小幅回落反映需求温和放缓,新出口订单指数降至50以下,外需依然较弱,综合来看内需相对平稳。需求放缓背景下企业生产积极性不高,原材料采购和用工需求谨慎。

从经济效益看,企业销售趋势向好。以原材料库存减产成品库存衡量的销售趋势向好,以新订单减购进价格衡量的企业利润趋势平稳,综合来看企业经济效率稳健。

从产品价格看,工业价格环比平稳。此外,购进价格指数微幅升至52.6,预示12月PPI环比增速平稳。初步预计12月PPI环比零增长,考虑翘尾因素影响,PPI同比增速持平于-1.4%。

力邀华北地域机器、化工、电子、电器、冶金、锻压、船舶、汽车、模具、航空航天、造纸、纺织、环保、水利、电力等有关工业范畴的终端客户前来调查、采购。 从库存周期看,企业库存投资放缓。一般来讲,原材料库存是严格顺周期变化的,而产成品库存更多体现为生产与销售共同作用下的被动改变,具有一定的滞后性。原材料库存指数小幅回落,产成品库存指数大幅下降,我们定义的制造业综合库存指数快速下降,反映企业库存投资处于下行走势。四季度以来需求放缓,企业补库存动力持续不足,对经济复苏产生不利影响。

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