方正证券工业品通缩压力加剧小企业现状不容了

来源:    作者:笔名    2022-01-28

巷战正在进行。 方正证券:工业品通缩压力加剧 小企业现状不容乐观 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国家统计局:2014年12月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月回落0.2个百分点。其中,生产指数为52.2%,比上月回落0.3个百分点;新订单指数为50.4%,低于上月0.5个百分点;原材料库存指数为47.5%,比上月下降0.2个百分点;从业人员指数为48.1%,比上月微降0.1个百分点。

简评:12月官方制造业PMI继续小幅下降,但略好于市场预期值50.0%(Bloomberg调查预测中值)。与汇丰制造业PMI所反映的经济信号一致,整体经济依然在减速,下行压力较大但尚未处于失速状态,货币政策仍有较大的放松空间。

从分项数据看,12月官方制造业PMI的下降,主要来自新订单、生产以及原材料库存指数下行的拖累。内部订单需求萎缩,外部订单需求亦较弱,导致企业产成品库存去化力度不强,企业对于未来的预期也变得更为谨慎,原材料库存一直低位,不利于后续的生产的扩张。

内部订单需求有所萎缩,新订单指数进一步下行。12月新订单指数大幅下降0.5个百分点至50.4%,新出口订单指数由48.4%反弹至49.1%,但仍处萎缩区间。内部订单需求的萎缩是新订单指数下行的主要原因,这也可能意味着经济内需出现进一步走弱。另外通过电厂发电量、主要工业品价格库存等高频数据来看,也反映了内需趋弱的判断。

生产指数下降,生产动能不足。12月生产指数出现了连续3个月的下降,由11月的52.5%降至52.2%,内外订单需求仍在下行,企业扩充原材料库存进行生产扩张的意愿趋弱。新订单减去产成品库存衡量的生产动能指标有所下降,对于需求与未来预期的谨慎,将抑制企业未来生产扩张行为。

产成品库存主动去化,原材料补库持续减弱,工业品通缩压力加剧。

12月产成品库存指数由47.2%升至47.8%,原材料库存指数继续下行至47.5%,购进价格指数下行1.5个百分点至43.2%,制造业整体仍处漫长的主动去库存周期当中。价格分项数据也与我们观察到的主要工业品价格高频数据一致,工业品通缩压力在加剧,既有来自外部价格冲击,亦有需求下行原因,货币政策仍有较大放松空间。

小型企业经营压力更大,经营状况加速恶化。12月大型企业PMI由51.6%小幅下行至51.4%,中型企业PMI由48.4%小幅升至48.7%,相对来说,小型企业状况不容乐观,其PMI由47.6%大幅下行至45.5%,连续5个月出现显著下行。

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